新財報或許讓李彥宏對未來百度的O2O業務更加期待，但卻嚇壞了美國資本市場。

昨日百度公布了2015年二季度財報，其中首次披露了電商化的有關數據，其中百度糯米、百度外賣以及去哪兒的合計交易額達到了405億元人民幣，較去年同期增長109%。在財報公布后，百度股價大幅下跌近15%，創下了2008年以來的最大單日跌幅。

很顯然，相比于電商數據，另一項數據更吸引投資人關注。財報顯示二季度運營利潤為34.70億元人民幣（約合5.596億美元），同比下滑2.5%。由于加大了補貼力度以在短期內換取市場份額，O2O及其他業務運營利潤率減少了25.3個百分點。

加大在電商、O2O等業務的成本投入，以組建電商與搜索結合的“新百度”是利潤下滑的主要原因。

自2015年開始，李彥宏多次公開演講表示未來百度的重點是向移動互聯網轉型，依靠百度的技術實力和傳統產業結合，并表示為了達到這個目的不惜犧牲利潤，“兩年內百度的運營利潤率從53%降到了29%，近30個點的利潤率的下降是我們為這個轉型要付出的代價。”

如果說，利潤下滑還不足以讓百度股價跌這么慘，或許擔心Groupon噩夢重演，也是其中一個原因。

由于團購商業模式單一，主要靠和商家通過銷售分成來獲得一定傭金，其收入和盈利能力較為有限，美國最大的團購網站Groupon在上市以來市值大幅下跌，蒸發了近80%。這家網站至今仍然嚴重虧損。

也正因為Groupon的前車之鑒，國內如美團、拉手等團購起家網站對赴美上市一拖再拖，而百度糯米原先正是繼美團、大眾點評后國內第三大的團購網站。

也許是意識到團購能力有限，李彥宏在今年6月宣布要在三年內追加200億元投資，幫助百度糯米向O2O領域轉型，最終成為在團購、電影、外賣等領域領先的O2O本地生活服務平臺。

但200億又是否足夠幫助百度后發制人？在O2O這個戰場上，百度來得有些晚了。無論是O2O和在線視頻都還停留在“燒錢”階段，或是進行大幅補貼，或是高價采買版權，將用戶吸引至平臺保留市場份額。此外，在這兩個還未有清晰盈利模式的市場里，已經擠滿了不少有力競爭者。

除了百度糯米以外，美團網、京東、58同城等平臺都開始進行O2O業務轉型。今年7月，美團還特意成立了外賣配送事業群，并尋求新的融資，以加入國內O2O市場的瓜分爭奪。通過補貼、地推、市場營銷等各種手段，這些互聯網企業都想以最快的速度搶奪這塊市場。在視頻領域，騰訊視頻斥高價采買國內外影視版權，也給行業的同類競爭者以不小的壓力。

一位投行分析師告訴界面新聞記者，讓人擔心的是，燒錢是不是能夠真的起到作用？能不能真的增加用戶粘性？補貼結束以后還會有多少人留在這個平臺？對于百度來說，很顯然現在已經失去了先發優勢，僅靠資金而沒有妥當的運營模式，并不能真正幫助百度徹底轉型。況且，以百度目前的投資力度，燒錢將持續一段時間，那么這段時間的利潤都會受到影響。

僅從目前來看，百度的收入模式并沒有因為燒錢改善多少，收入來源還是極為單一。

財報顯示：二季度百度營收為165.75億元，其中有162.27億元來自網絡營銷業務，占總收入的97.9%。對于本地生活服務提供商來說，百度能夠給店家的主要價值還是搜索排行和流量。而其他競爭者所開始關心的配送物流、店家服務平臺系統、消費者體驗等方面，或許百度還應該多花點時間思考。

對于美國投資人的不買賬，不知道李彥宏心里怎么想，但至少回歸A股這件事情，很快就會被提上議程，至少先從愛奇藝等業務做起。據界面新聞記者了解，百度旗下的愛奇藝將在今年完成VIE分拆，今明兩年內在上海戰略新興板上市，成為百度首個國內上市業務。